合景泰富集團(01813)2019上半年銷售穩健增長

2019-07-03 14:06:56

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原標題:合景泰富集團(01813)2019上半年銷售穩健增長來源:東吳證券

  事件

  合景泰富公布2019年6月經營數據:6月實現預售金額75.53億元,同比增長10.9%;實現預售建筑面積50.5萬平方米,同比增長20.8%;銷售均價14956元\/平米,同比下降8.2%。1-6月公司累計預售額360.39億元,累計預售面積212.2萬平米。

  點評

  上半年銷售增長穩健。公司6月實現預售金額75.53億元,同比增長10.9%;實現預售建筑面積50.5萬平方米,同比增長20.8%;銷售均價14956元\/平米,同比下降8.2%,銷售均價有所下滑主要系公司推貨結構變化所致。19年1-6月公司累計預售額360.39億元,同比增長11.2%;累計預售面積212.2萬平米,同比增長11.9%。上半年公司已完成全年850億元預售目標的42.4%,結合公司土儲規模及推盤節奏,我們認為公司將大概率實現這一銷售目標。

  嚴控拿地成本,土儲充沛,重點布局核心一二線城市。公司2018年通過招拍掛、收并購在惠州、北京、柳州等城市獲取38幅地塊,新增項目建筑面積414萬平米,樓面均價僅5400元\/平米,占銷售均價的33%,有效保障公司未來項目毛利水平。截至2018年末,公司權益土地建筑面積約1658萬平米,分布在內地及香港36個城市。

  結轉有所下降,盈利持續高位,推動業績穩健增長。合景泰富2018年營收減少35.2%,主要系房地產業務竣工交付面積下降43%;同時交付物業銷售均價有一定改善,2018年交付物業的銷售均價15137元\/平米,同比提升2.4%。公司歸母凈利潤同比增長11.5%,業績增速高于收入增速,主要因:1)公司出售一家子公司,以及相應的匯兌收益及利息支出,導致其他收入及收益凈額累計達27.03億元,同比大增327.1%;2)投資物業公允價值變動收益17.15億元,同比增長42%。公司期內實現核心利潤38.12億元,同比增長8.2%。

  投資建議:合景泰富深耕粵港澳大灣區及長三角區域,可售貨值提升助力銷售進入快車道;土地儲備優質,潛在毛利水平高;投資性物業規模提升迅猛,未來租金進入收成期。我們預計2019-2021年公司EPS分別為1.65、2.14、2.75元人民幣,對應PE分別為4.39、3.39、2.64倍,維持“買入”評級。

  合景泰富集團(01813)2019上半年銷售穩健增長

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